幸运快三开户_幸运快三网址_幸运快三官网


打開
    手機金融界
    打開APP 註冊 登錄

    幸运快三投注 > 股票頻道 > 正文

    中信建投:做好市場反彈準備 看好通信電子計算機板塊

    2019-06-12 07:44:51

    金融界網站 

    4月以來,在流動性邊際收緊和海外貿易環境變化的情況下,市場呈現了大幅回調。在這種環境下,政策重新托底經濟,央行通過金融工具緩釋系統風險。經濟和市場重回上行軌道。

    中信建投證券研究發展部策略聯合銀行、醫藥、非銀、鋼鐵、社服、輕工等七大研究團隊,為您解讀不可錯過的投資機會!

    中信建投策略

    張玉龍

    (一)增信小行存單,穩定同業市場

    民營企業債券融資支持工具(CRMW)是由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金,由專業機構進行市場化運作,通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式,對民營企業提供發債支持。CRMW不直接購買債券,不改變穩健中性貨幣政策取向。央行資金只是起到提振市場信心、引導市場投向的作用。

    在包商銀行事件對市場產生衝擊的情況下,同業存單發行量萎縮,發行成功率僅為60%。錦州銀行CRMW主要以幫扶中小銀行渡過暫時難關作為主要目的,央行提供資金為中小銀行增信,能有效改善同業存單發行困境,未來會有序退出。

    同業存單發行量有效恢復,能有效防止中小銀行縮表,預防同業擠兌,降低銀行體系在金融去槓桿過程中的風險。在打破同業剛兌之後,利率將能夠反映大小銀行的信用風險差別,利率風險結構曲線的扭曲程度將得到緩解,信用利差會進一步擴張。利率的市場化定價能力將得到提高。這也是金融供給側改革的重要步驟。

    (二)專項債做資本金,政策托底經濟

    《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》最重要的內容是符合條件的專項債券可以作為資本金,對於實行企業化管理項目提供專項債之外的融資支持,加快專項債的發行使用進度。

    專項債有條件作為資本金,支持重大項目合理融資需求。專項債一直以來均作為債務資金,與其他債務資金性質無異。對於符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目,在項目收益實際水平內,允許將專項債視為資本金。允許將債務資金視為資本金,目的在於充分發揮專項債資金的槓桿作用,緩解資本金不足的問題,吸收更多債務資金幫助完成計劃的項目建設。

    加快專項債券發行使用進度。今年財政前置、提前發力的現象明顯。1-5月累計新增專項債 8726 億,而2019年政府預算髮行2.15萬億元,這意味着2019年剩餘額度為1.28萬億,而去年同期為1.35萬億。2019年下半年基建投資的資金支持力度從現在看仍然偏乏力。在地方債務壓力較大,無法安排更多的政府債務拉動基建。專項債作為資本金,放大了槓桿率,撬動社會槓桿,在不增大政府債務壓力的前提下,加快融資速度,為建設項目融資,支持托底經濟。

    (三)投資策略

    央行緩釋同業金融風險,專項債托底經濟,這反映了中國有充分的政策工具來應對經濟下行的風險。現階段市場逐步反映了海外環境惡化過程,並且對未來的情景有所預期。在國內政策逐步穩定經濟,緩釋風險的情況下,市場是逐步觸底的。因此,我們仍然建議投資者控制風險的條件下,做好市場反彈的準備。在行業配置層面,除了關注基建邊際改善的條件外,受益於經濟轉型和政策支持的通信、電子和計算機等成長板塊優先配置,食品飲料等消費板塊仍然值得關注。

    執業證書編號:S1440518070002

    中信建投銀行

    楊榮/方才/陳翔

    加快專項債發行,化解隱性債務風險,重申銀行股估值修復邏輯

    年初以來,我們一直看好銀行板塊的估值修復,主要的原因是:資本和資產質量是約束銀行股估值最核心的兩個因素,而這兩個因素本年都會邊際改善,從而打開銀行股估值修復的空間。

    (一)資本主要是銀行發行永續債來補充一級資本,增強抵禦風險的能力,同時擴大信貸投放的規模。

    截至目前我們統計將近有6600億的發行計劃。其中,中行、民生兩單永續債在已經成功發行,華夏400億已經拿到銀監會的批文,預計六月份拿到央行批文後將成功發行。全年內我們預計成功發行的永續規模會達到4000億。

    (二)地方政府債務是約束銀行估值最核心的因素,而且今年風險敞口會逐步暴露,所以需要政府來化解地方政府債務風險。

    這些措施包括之前城投債發行條件的放寬、鎮江的方案。昨天,財政部發文加大地方政府專項債的發行規模,同時要求金融機構增加配套融資。我們認為,這將有助於減輕地方政府債務風險,提升板塊的估值,主要是三個方面:

    ① 穩增長對沖貿易戰對實體經濟的影響。從政策上來看,主要是增加基建領域的政府投資,那麼這將有助於穩定經濟;

    ② 減輕地方政府債務的風險。因為增量的地方政府隱性債務不會增加,從而兩三年後存量地方政府隱性債務比重就會逐步地降低。同時,隨着經濟逐步好轉,隱性債務風險也會直接下降。

    ③ 平台類貸款佔比相對較高的銀行將更加受益,包括興業銀行南京銀行幸运快三。整體來看,中小銀行的地方政府債務佔比相對較高,也將更加受益。更看好股份制,19年PB有望從0.8修復到1倍。中長期我們重點推薦:招行、平安、寧波、浦發、民生;南京、中行、上海、常熟。

    另外,我們始終認為,包商銀行事件只是個案,不會再波及到明天系和其他中小銀行。同時,同業業務是銀行常規的業務類型,短期內不會打破剛性兌付,各家銀行的CDS的信用利差會逐步降低,最終歸於常態,利率下行的邏輯依然成立。

    署名分析師:楊榮

    執業證書編號:S1440511080003

    中信建投醫藥

    賀菊穎

    我們在當前重點推薦艾德生物(伴隨診斷龍頭)、安科生物(生長激素龍頭)、零售藥店行業。

    (一)艾德生物:精準醫療時代,伴隨診斷龍頭

    ① 靶向藥物上市井噴,推動伴隨診斷行業快速發展。預計未來隨着新腫瘤突變發現、靶向葯研發加速、新生物標誌物的發現及衛健委規範靶向用藥臨床使用政策的推廣,市場將持續擴容;

    ② 公司通過「技術領先+產品最快」的發展方式逐漸成長為細分市場龍頭。2018年以來,公司重磅產品血液ctDNA檢測、PCR 5基因、NGS10基因及BRC1/2基因產品的陸續獲批上市;

    ③ 銷售網絡與新產品開發具有顯著優勢,已實現300家核心醫院直銷,率先建立與跨國公司及創新葯企的深度合作,新產品研發具有先發優勢。銷售與研發互相補充提升公司競爭壁壘。

    考慮股權激勵費用攤銷因素,預計2019-2021年EPS分別為1.01/1.42//1.97元/股,同比增長15%、40%和38.2%(不考慮激勵費用2019年同比增速為39% ),對應2019-2021年市盈率分別為49、38和28倍,我們上調至買入評級。

    (二)安科生物:深耕生長激素,布局創新業務

    ① 生長激素龍頭公司之一,市場份額行業第二,其中在粉針劑型市場中排名第一。

    ② 公司新生產線已於今年投入使用,可恢復快速增長。從研發來看,近年來持續高比例投入,持續的研發投入為公司未來產品線提供了保障。

    ③ 生長激素水針預計近期獲批上市,公司與行業第一在產品上的主要差距為缺少高端水針製劑。公司的水針製劑目前處於制證階段,公司在生長激素領域的市場份額有望提升。

    ④ 積極布局腫瘤免疫治療,在研Her2單抗為赫賽汀類似葯,正在進行III期臨床,處於國內第一梯隊,銷售峰值有望達到5-10億元。VEGF單抗已開展III期臨床試驗,是公司第二個進入臨床III期的腫瘤治療單抗。此外還積極布局PD1單抗、雙抗、CAR-T細胞治療和溶瘤病毒治療。CAR-T細胞治療預計下半年獲得臨床批件;溶瘤病毒與PD1、CAR-T等聯合使用,有積極進展。

    預計安科生物2019-2021 年的歸母凈利潤分別為3.67、5.04和6.57億元,對應增速為39.3%、37.4%和30.4%,摺合EPS 為0.37、0.51和0.66 元,維持「買入」評級。

    (三)連鎖藥店:藥品銷售戰略渠道,高速增長確定性強

    ① 行業集中度持續提升,處方外流探索加速。我國藥店行業現階段集中度較低,CR10隻有21%,未來在全國藥店分類分級管理、打擊騙保及整治執業藥師「掛證」等高壓監管態勢下,行業將向規範化前行,助推集中度持續提升。處方外流探索加速:多省發文搭建處方流轉平台;帶量採購長期看將加速我國醫藥分開進程。

    ② 我國藥店行業運營指標逐步向好:營業效率逐步提高;OTC提價+消費升級帶動客單價逐步提高;會員消費佔比逐步提高,消費黏性增強;行業競爭加劇,盈利周期縮短;品種結構上仍然以非藥品為主,規範程度有待提高。

    ③ 經營規範,細化管理,集中度提升階段藥店上市公司高增長可期,2019年一季度收入和利潤增速達到新高,主要由於併購標的並表及連鎖藥店成長期門店貢獻業績。全年來看,內生+外延+稅改等多方助力下行業有望維持高速增長,廣東藥店龍頭公司全年業績邊際改善明顯。

    我們重點推薦幸运快三网址老百姓一心堂

    執業證書編號:S1440517050001

    中信建投社會服務

    賀燕青

    目前最為重要的行業是免稅及火鍋,其龍頭標的均為千億市值規模,且長期成長確定性強。

    免稅

    (一)免稅是旅遊零售行業最重要的特色,今年是我國市內免稅店起航的關鍵之年。

    龍頭公司在北京、青島、廈門、大連恢復設立市內免稅店,且今年內,上海市內免稅店也有望開業。參考韓國免稅業模式,市內免稅店在國內免稅市場中佔比超過80%,其開放、便捷的特性促使韓國誕生兩大全球TOP5的免稅企業(樂天、新羅)。

    (二)國內市內免稅店市場潛在規模超過韓國,靜待國人免稅政策放開。

    中國的購買力在全球免稅市場佔據重要地位,出境遊客購買了全球近三分之一的旅遊零售商品,同時,中國出境游規模還在快速提升,2019Q1的出境航班客運量增速近15%。像韓國、泰國等免稅市場的主流消費群體均是中國遊客。當前國內市內免稅店還是針對境外遊客,預期在國內免稅政策放開后,市場潛力將大幅增加。

    (三)我國免稅市場高度集中,龍頭受益於馬太效應。

    免稅行業進入壁壘高、渠道具有排他性,我國的免稅牌照極為有限,且沒有新增牌照,促使國內龍頭的市佔率近87%,因此我國的免稅龍頭髮展基礎更優於韓國免稅企業。當前國內免稅市場約400億元,其中有26%為離島免稅,而離境免稅規模約300億元。若市內免稅市場空間打開(國人免稅放開),預計國內免稅市場潛在空間將實現翻倍。

    火鍋

    (四)火鍋發展歷史悠久,賽道優質潛力大。

    從行業發展看,火鍋目前是餐飲細分品類中市佔率第一,2017年達13.7%,火鍋行業的規模也維持穩定增長。由於火鍋具備食品安全度可控、口味適應度較強,易於標準化等特點,近兩年在規模和區域方面擴張較快,但目前市場競爭格局總體分散,CR5僅超5%,目前的客單價水平也主要是以80元以下的大眾火鍋為主。但火鍋行業具備盈利能力和經營指標較好,翻台率較高,布局場景廣泛,針對消費者群體寬度較寬,白領人群和高學歷人群逐漸增多等特點,反映其具有較強的消費者適應性和擴張性,未來賽道發展潛力較大。

    (五)火鍋未來空間廣闊,全產業鏈望迎來萬億市場。

    根據對不同檔次的火鍋單店營收和成本的測算,並結合目前我國火鍋店整體數量以及不同線城市布局分佈情況,預測一二線城市目前數量佔比約25%,約10萬家,三線及以下城市目前約25萬家,2020-2022年,一、二線城市預計年增速3%,三線及以下城市預計年增速5%,則2022年一二線城市火鍋店數量約10.6萬家,三線及以下城市火鍋店數量約29萬家。

    對其中不同線城市的不同檔次門店數量及銷售額進行預測,綜合預計到2022年, 一、二線城市火鍋餐廳市場空間約3150億元,三線及以下城市火鍋餐廳市場空間約4995億元,總體火鍋業市場空間接近8000億元,且將呈現出龍頭帶動擴張和龍頭企業集中度提升的趨勢;由於火鍋產業鏈涵蓋面廣,預計我國火鍋全產業鏈的空間將突破萬億,市場空間巨大,發展潛力雄厚,是最優的餐飲賽道。

    我們長期看好免稅龍頭及火鍋龍頭海底撈的成長空間,當前估值處於相對合理位置,我們認為消費行業市場能夠穩健增長,龍頭能夠實現更快的發展,其規模及盈利能力有望更進一步。

    執業證書編號:S1440518070003

    中信建投非銀金融

    趙然/莊嚴

    (一)2019年券商板塊Beta屬性增強,擇時重要性凸顯。

    ① 一季報上市券商營收中有超過50%來自於投資收益+公允價值變動收益,這意味着券商業績與市場行情的聯動性較往年更加顯著。一個典型的例子,是5月上證綜指下跌7%,直接導致上市券商單月營收環比-22%,單月凈利潤環比-36%。

    ② 未來隨着科創板跟投制度的落地、場內外衍生品的發展以及直接融資市場的擴容,券商板塊營收將更多地與市場行情、交易活躍度挂鉤,Beta屬性持續自我強化。

    (二)短期走勢判斷:可以更加樂觀

    ① 我們之前判斷,6月券商板塊將維持橫向震蕩行情,主要原因有二,一是利率上行,將共同抑制股市估值水平,導致券商板塊上行動力不足;二是監管層需採取托市措施予以對沖,給予券商板塊隱性的「政策底」。

    ② 本次《通知》突破了專項債不能作為項目資本金的限制,有助撬動更多社會融資完成基礎設施建設,從而一定程度上抵消對於經濟增速的負面影響,邊際改善券商板塊Beta行情。

    (三)長期走勢判斷:流動性與改革催化值得期待

    ① 宏觀經濟增速仍有二次探底可能性,需要全局性的貨幣政策寬鬆予以對沖,而海外長期債券利率下行、國內通脹率見頂回落將為上述操作創造條件。若貨幣政策寬鬆得到落實,券商板塊估值將得到直接抬升。

    ② 多項資本市場改革政策已箭在弦上。科創板方面,我們預計2019年科創板公司IPO融資規模為1150億元,為證券業貢獻增量收入合計65.82億元,相當於證券業2018年營收的2.47%。滬倫通方面,脫歐事件對於滬倫通開通的擾動將於下半年結束,央行《存托憑證跨境資金管理辦法(試行)》補齊政策安排,我們預計滬倫通有望于下半年正式開通。

    (四)個股篩選:關注龍頭券商估值修復

    ① 經過前期調整,龍頭券商市凈率回落至1.1X-1.5XPB相對低位,風險收益比極佳。

    ② 未來「扶優限劣」的監管思路將逐步落實為各項政策文件,自上而下推動證券業供給側改革,綜合實力突出、風控制度完善的龍頭券商將優先獲得新業務牌照許可。

    ③ 證券業整合大潮湧起,繼年初中信證券擬收購廣州證券案例后,近期幸运快三官网發佈了收購恆泰證券的意向公告,未來不排除更多併購案例的出現,助力併購方(通常是龍頭券商)實現跨越式發展。

    ④ 我們建議投資者重點關注中信證券、華泰證券

    署名分析師:趙然

    執業證書編號:S1440518100009

    中信建投鋼鐵

    秦源

    把握預期差

    19年以來,鋼材需求呈現兩級分化。板材需求較弱,而螺紋等長材需求不錯。但具體來看,房地產一枝獨秀,基建發力不及年初的預期。1-4月基建累計投資增速僅2.97%大幅低於年初市場普遍預期的8%。

    「專項債作為資本金」意味着專項債可以發揮槓桿作用來撬動基建投資。雖然到底會有多少專項債可以充當資本金,撬動多大的基建投資規模目前還難以明確。但有一點是很明確的,就是目前的基建投資增速是不能讓決策層滿意的,在經濟下行和外部不確定性背景下,需要一個至少比目前高的基建投資增速。

    從歷史上來看,之前PSL和棚改貨幣化都曾經階段性對經濟產生重大影響。

    後續鋼材需求將有望從房地產拉動轉向房地產和基建雙重拉動,這會改變目前市場關於鋼材需求的悲觀預期。從具體鋼材品種來看,基建發力對螺紋等長材有一定提振,對板材拉動有限。

    因此,從基本面和政策提振兩個維度來看,螺紋等長材有望得到提振,板材仍維持相對弱勢,特鋼和鐵礦石行業仍保持較高景氣度。

    個股推薦主要集中在長材、特鋼這兩條線。長材重點推薦三鋼閩光,作為低成本白馬有安全邊際,目前的股價也就是19年7倍左右的PE,博弈預期差的彈性較大。幸运快三投注永興特鋼武進不銹幸运快三网址以及大冶特鋼等特鋼企業目前的PE都在10-15倍,不同於普鋼企業19年盈利下滑,特鋼企業多數19年盈利較18年仍有增長,目前的估值有安全比較。

    執業證書編號:S1440519060001

    中信建投輕工

    花小偉/羅乾生

    安全邊際已顯著,推薦輕工細分消費龍頭

    受全球經濟不確定性增加等影響,前期大盤震蕩向下。內需為主或海外前瞻布局、前期超跌的績優個股迎來布局良機。輕工細分消費龍頭安全邊際明顯,當前看好三條線:

    (一)家居龍頭:看好家居板塊反彈,安全邊際已顯著。

    在一二線地產企穩、19年預期先抑后揚及3月起訂單向好情況下,當下仍是家居未來三年的價值布局良機。軟體行業格局優化,看好龍頭份額提升和原料價格鬆動帶來業績彈性,典型如顧家家居、敏華控股等,產能轉移快速,長期推動集中度上升。基於市佔率仍低以及消費升級,關注按摩椅細分龍頭奧佳華等;定製家居板塊,龍頭分化,但核心優勢仍明顯領先,體現在整裝、大家居等,典型如幸运快三开户幸运快三网址索菲亞等,估值底部看好彈性。晾曬行業冠軍、智能家居領航者好太太,看好市佔率再提升及科徠尼新品貢獻。曲美家居管理改善,19Q2拐點將現。瓷磚龍頭帝歐家居,工裝規模效應持續發揮,零售渠道多元覆蓋,業績高增長。

    (二)細分紙包裝龍頭。

    重點推薦邏輯在於:收入整體穩健,受益上游原材料價格下跌帶來利潤彈性。勁嘉19Q1超預期、新型煙草新藍海,裕同拐點邏輯再驗證、客戶持續優化。典型如勁嘉股份幸运快三官网合興包裝等。

    (三)輕工消費龍頭。

    典型如幸运快三投注中順潔柔歐普照明周大生等。晨光不需要擔心地產、匯率、周期、貿易戰,具備龍頭稀缺性。全球新產能投產下紙漿走勢穩中有降,中順19Q1明顯超預期;歐普照明業績穩增,產品渠道築壁壘,未來預計逐季改善;金銀珠寶防禦強,周大生受益通脹,未來三年年複合增速20%。

    署名分析師:花小偉

    執業證書編號:S1440515040002

    
    
    熱搜反彈 通信

    責任編輯:周壯 RF12883

    相關新聞

    不可不看

    

    精彩推薦

    周三上市公司晚間重要公告

    06-19 17:07

    上市公司晚間利空公告:*ST長生子公司被申請破產清算

    06-19 17:43

    中報「預增王」增長近百倍 近60股預報半年度業績翻倍

    06-19 06:42

    史上最低價A股開板!N筆10萬級大單撬板博傻 集郵式買單盤中閃現

    06-19 13:02

    藏頭詩舉報!國泰X安「中環債王」潛女下屬 癖好獨特驚動酒店

    06-19 08:52

    習近平應約與特朗普通電話!機構看好A股市場五大板塊

    06-19 06:42

    一通電話 A股港股超萬億暴漲!五大利好來襲

    06-19 10:04

    重磅利好襲來 A股頭條精華板挖掘4股全部漲停!

    06-19 15:44

    昨晚接連三件事 改寫了市場的命運

    06-19 06:54

    上市公司明日停復牌(6.20)

    06-19 17:45

    熱門評論

    
    幸运快三开户 分享
    返回首页