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    西南策略朱斌:這是一輪政策觸發的反彈 滬指有望接近3050點一線

    2019-06-12 09:52:22

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    摘要

    l 市場總是在不經意間打破大多數人的預期。在經歷連續調整后,市場在2820一線止跌企穩。今日展開絕地反彈,諾曼底防線強悍轉身。滬指上漲2.6%,創業板指大漲近4%,成交量也有所放大。我們認為,這是一輪政策觸發的反彈,有一定的可持續性。滬指有望接近3050點一線,創業板指有望接近1600點。

    l 當前,國內外經濟初露弱相,但政策的變化,使人們對經濟托底和流動性放鬆有了期待。

    l 首先是海外政策的調整,寬鬆意圖明顯。美聯儲對降息持開放態度,很可能通過降息來對沖貿易戰影響以及提升通脹預期。

    l 之後是國內政策微調,托底性刺激出台。中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,反映了領導層對當前經濟看法及政策調整意圖。有望帶動基建增速提高5個百分點左右。

    l 投資策略:綜合來看,這是一次政策刺激帶來的市場反彈,有一定的可持續性。配置依然維持兩大方向:其一是受經濟下行影響較小的消費龍頭,如招商銀行幸运快三投注五糧液海天味業永輝超市等;其二是國內會大力支持的自主可控、進口替代領域的龍頭標的,包括幸运快三开户幸运快三投注幸运快三立訊精密科大訊飛比亞迪寧德時代幸运快三网址等。(600276)、保利地產、五糧液(000858)、幸运快三网址等。

    風險提示:政策力度不及預期。

    正文

    市場總是在不經意間打破大多數人的預期。在經歷連續調整后,市場在2820一線止跌企穩。今日展開絕地反彈,諾曼底防線強悍轉身。滬指上漲2.6%,創業板指大漲近4%,成交量也有所放大。我們認為,這是一輪政策觸發的反彈,有一定的可持續性。滬指有望接近3050點一線,創業板指有望接近1600點。

    當前,國內外經濟初露弱相,但政策的變化,使人們對經濟托底和流動性放鬆有了期待。

    首先是海外政策的調整,寬鬆意圖明顯。6月4日美聯儲主席鮑威爾表態正密切關注當前貿易局勢發展及其對美國經濟前景的影響,並將採取適當措施支持經濟增長,同時,鮑威爾表示通貨膨脹率尚未達到美聯儲設定的2%目標,而持續低通脹環境可能導致通脹。這意味着美聯儲對降息持開放態度,很可能通過降息來對沖貿易戰影響以及提升通脹預期。實際上,當前美國經濟呈現疲弱態勢。一方面,美國經濟前瞻指標製造業存貨量增速早在2018年中就已經拐頭向下,雖然近期有所反彈,但4月份數據仍然偏弱。另一方面,最新公布的5月份非農就業數據僅有7.5萬人,大幅度低於此前預計的20萬人,顯示貿易戰造成的衝擊很可能已經對就業造成影響。在這樣的背景下,結合鮑威爾的講話,美聯儲在7月份降息的概率已經上升至7成左右。這也是美股過去幾天反彈的動因。

     【西南策略】这轮反弹的性质:政策之强心剂
     【西南策略】这轮反弹的性质:政策之强心剂

    之後是國內政策微調,托底性刺激出台。昨天(6月10日)晚上7點半,國務院網站發佈一則信息:中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》。這則信息內涵豐富,反映了領導層對當前經濟看法及政策調整意圖。首先,這是一個全局層面的文件。這是由「中共中央辦公廳」、「國務院辦公廳」共同印發的文件,包含了兩個層面的背書。其次,文件對專項債用途進行擴展。提出「允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金」,這是對專項債用途的重要調整。以往專項債只能做配套資金,不能用作資本金。當作資本金后就可以加槓桿引入其它資金了。最後,托底性刺激不等於大水漫灌。專項債主要用於基建領域,文件指出,「對於專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目,主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目,在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的,允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金,但不得超越項目收益實際水平過度融資。」但同時文件也明確強調「堅決不走無序舉債搞建設之路」、「堅決遏制隱形債務增量」、「對舉借硬性債務鋪新攤子堅決終身問責與倒查責任」。

    針對這一政策調整,基建領域有望增加資本金1500億元左右,帶動基建額外投資在1萬億左右,提高基建增速在5%左右。

    由於此次政策預期是由海外先行變化,故美股先期反彈。反映海外風險偏好的滬股通、深股通資金也開始率先流入內地。滬股通資金一周前已經開始較大凈流入,深股通資金則在兩天前開始凈流入。

     【西南策略】这轮反弹的性质:政策之强心剂
     【西南策略】这轮反弹的性质:政策之强心剂

    投資策略:綜合來看,這是一次政策刺激帶來的市場反彈,有一定的可持續性。配置依然維持兩大方向:其一是受經濟下行影響較小的消費龍頭,如招商銀行(600036)、中國平安(601318)、五糧液(000858)、海天味業(603288)、永輝超市(601933)等;其二是國內會大力支持的自主可控、進口替代領域的龍頭標的,包括北方華創(002371)、京東方A(000725)、中科曙光(603019)、立訊精密(002475)、科大訊飛(002230)、比亞迪(002594)、寧德時代(300750)、葯明康德(603259)等。

    風險提示:政策力度不及預期。

    
    
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